50万张推拿椅，撑起一个IPO

垂直品类的相对第一。火车站、集市里的推拿椅，也要上市了。克日，共享推拿椅品牌“乐摩吧”的母公司乐摩物联向港交所递交了上市请求，拟主板挂牌上市，中信建投国际跟申万宏源喷鼻港担负联席保荐人。久长以来，在共享经济的江湖里，仿佛“烧钱”跟“盈余”成了绕不开的魔咒。从共享单车到共享汽车，再到共享充电宝，这些已经的“风口”名目，年夜多未能幸免。乐摩吧却攻破了这一固有印象，岂但早早实现红利，还在IPO前给股东分成了4000多万元。不外，从估值来看，共享推拿椅还只能算是个“小买卖”，即使乐摩吧曾经做到了垂直品类的相对第一，IPO前的估值也仅为7.5亿元。9个月红利1亿元乐摩物联创建于2014年，2016年正式发展智能推拿效劳营业，推出了广为人知的共享推拿椅品牌——乐摩吧。从花费场景来看，乐摩吧热衷于投放在贸易综合体、影院、交通枢纽场合（包含机场、高铁站等）等高人流量地区。用户能够经由过程自助付出享用计时推拿，收费尺度有三档，分辨是6元钱6分钟、10元钱12分钟、15元钱20分钟。与良多共享经济公司相似，乐摩吧也采取了“直营+加盟”两条腿走路的方法。依据招股书，乐摩吧约70%的效劳网点由公司直接经营；别的30%的效劳网点采取合资人形式，由公司供给装备跟技巧支撑，当地合资人担任选址、装修等网点经营任务，两边按买卖额比例分红。在双形式的动员下，停止2025年1月15日，乐摩吧曾经在天下设破了超越4.5万个效劳网点，投放超越50万张智能推拿装备，笼罩中国年夜海洋区31个省级行政区及339个都会，累计可辨认效劳人数超越1.5亿，注册会员人数超越280万名。久长以来，“烧钱盈余”多少乎曾经成了共享经济的代名词，与年夜少数创业名目差别的是，乐摩吧早已实现了红利，并且坚持疾速增加的态势。招股书表现，公司2022年、2023年营收分辨为3.3亿元、5.86亿元，2024年前9个月营收为6.14亿元，已超越2023年整年营收范围。同期净利润分辨为853万元、9458万元、1亿元。直营形式是乐摩吧的重要收入起源。2022年、2023年跟2024年前9个月，直营形式的业务收入占公司总收入的74.26%、80.45%跟84.01%。只管合资人形式的营收占比拟低，但毛利率远高于直营。2024年1-9月，公司直营形式的毛利率为34.22%，合资人形式则高达74.44%。除了中心推拿营业，乐摩吧从前多少年也在寻觅第二增加曲线，比方将触手伸向家用推拿装备、推拿小件贩卖以及告白效劳。2022年到2024年前9个月，这局部营业分辨为公司奉献了1.4亿元、1.91亿元跟1.09亿元。别的，乐摩吧还在招股书中提到，打算在海内市场寻觅更多机遇，尤其是存眷到亚洲市场对智能推拿效劳有潜伏需要，打算在该等海内地域设破效劳网点收集。IPO前分成超4000万现在，乐摩吧曾经成为了海内共享推拿椅范畴的相对头部。依据弗若斯特沙利文的数据，2021年-2023年，按买卖额盘算，乐摩吧在中国年夜陆全部智能推拿效劳供给商中排名第一，市场占领率分辨为29.4%、33.9%及37.3%。2023年的市场份额，到达第二名的2倍之多。这份成就单背地，离不开中心团队的推进。依据招股书，乐摩物联最初是由福州地步、天然人吴景华及陈建霖独特创建，但公司建立后并未破即发展现实营业。直到2016年，谢忠惠的呈现，才让这家公司真正“活”了起来。70后的谢忠惠结业于集美年夜学机器制作工艺与装备专业，曾在真彩文具做过贩卖总监及总司理。2011年5月，他开办了上海福健实业开展无限公司，专一于推拿椅产物的开辟跟贩卖。恰是这段阅历，让他灵敏地捕获到了共享推拿椅的商机。2016年，谢忠惠跟友人吴景华经由过程协商收购了乐摩物联60%的股权，成为控股股东，同年推出了“乐摩吧”品牌。乐摩吧的另一个魂魄人物是现任董事会主席韩道虎。2016年，韩道虎以0对价向谢忠惠收购了公司30%的股权，成为公司的结合开创人。从职业阅历来看，韩道虎是位推拿椅行业的老兵，早在1999年，他就创建了上海久工机电，成为中国较早涉足推拿椅行业的企业之一。据媒体此前报道，乐摩吧也是在韩道虎的牵线搭桥下，于2017年3月取得了潘建忠跟李斌两位团体投资者合计700万元的投资，为公司注入了新的能源。固然，乐摩吧的开展也并非一路顺风。2020年前后，非常依附线下花费场景的乐摩吧受疫情影响，一度面对1.5亿到2亿元的资金缺口，面临窘境，谢忠惠也展示出了不俗的危急处置才能。他一边与集市协商，用押金抵扣房钱，同时对公司高管降薪；另一边，他与配合搭档告竣协定，疫情时期的营收全体归配合搭档安排，公司不参加调配，以此鼓励各人踊跃自救。别的，谢忠惠还典质了本人的房产，筹集了1800万元资金，加上公司张罗的其余资金，仅用2500万元就让乐摩吧胜利度过了难关。值得一提的是，乐摩吧在事迹回暖并稳步回升后，开启了“分成形式”。2023年，公司向权利股东派发股息2375万元；2024年前三季度，又派发股息2000万元，分成总额高达4375万元。停止上市前，谢忠惠为公司最年夜股东，持股比例为21%，韩道虎持股比例为19.5%。曾因对赌回购股权与年夜少数依附资源连续“输血”的共享经济名目差别，乐摩吧建立至今对外融资并未几。除了上文提到的700万元团体投资外，乐摩吧只表露过两次融资信息。第一次融资产生在2017年12月，在团体投资者李斌的举荐下，基石资源经由过程旗下基石亿享向乐摩物联投资了5000万元。招股书流露，事先两边签署了对赌协定：“若乐摩物联于投资实现后五年内未实现上市，基石亿享或会请求该公司回购股权。”时光离开2023年4月，因为乐摩物联未能登岸任何证券买卖所，于是两边告竣协定，乐摩物联以股本增添方法向基石亿享购回注册资源国民币1142857元，以便基石亿享行使其局部赎回权，购回对价约为国民币6210万元。这笔买卖实现后，基石亿享持有的乐摩吧残余注册资源为国民币285714元，约占公司总股本的2.7%。另一次融资则产生在2024年9月，融资金额为4095万元，投后估值到达7.5亿元。假如以这个估值盘算，基石资源手中残余的2.7%股份，对应的金额约为2025万元，加上此前购回的对价6210万元股权，固然这笔投资没能让基石资源赚得盆满钵满，但也算是个不错的结束。最后回到企业自身。固然从市场占领率、事迹表示、股东投资收益来看，乐摩吧都交出了一份不错的成就单，但公司仍面对一些运营挑衅。招股书表现，2024年前9个月，公司运营运动所得净现金约为1.75亿元，投资运动所用净现金约为-1.45亿元，融资运动所用净现金为-0.41亿元；期内现金及现金等价物增加了0.11亿元，停止9月末仅为0.28亿元，而该时代，乐摩吧的活动欠债总额为2.09亿元，此中一年内须要归还的银行存款就有0.49亿元，资金缺口显明。现金流吃紧，或者恰是乐摩吧此时抉择上市的起因之一。别的，只管乐摩吧曾经坐稳了头把交椅，但其所处的共享推拿椅范畴毕竟是个小市场。依据弗若斯特沙利文讲演，从前五年智能推拿效劳市场团体增加速率较慢，市场范围从2019年的23.4亿元增加至2023年的24.4亿元，复合年增加率仅为1.1%。对投资者而言，市场范围决议了企业的开展天花板，也直接影响其投资热忱。这缺乏30亿的蛋糕，是否支持起乐摩吧上市后的大志？